Créer un portefeuille n’est que la moitié du travail. Le vrai travail commence après. Évaluer l’efficacité du portefeuille est la clé du contrôle, de l’analyse et de l’amélioration des résultats, surtout lorsque les objectifs vont au-delà du simple “achat – attente de croissance”.
Pourquoi évaluer l’efficacité d’un portefeuille
Sans mesures, il est impossible de gérer – cette affirmation est également valable pour les investissements. Les actifs financiers peuvent se comporter de manière instable avec le temps : certains augmentent, d’autres baissent, d’autres encore montrent une dynamique nulle. Pour préserver et accroître le capital, il est nécessaire de suivre non seulement le rendement, mais aussi le niveau de risque, le niveau de volatilité, la conformité aux objectifs et le comportement par rapport aux références.
Un simple profit en pourcentage ne dira rien s’il ne tient pas compte des pertes subies pour l’obtenir. C’est pourquoi une approche professionnelle nécessite l’utilisation d’indicateurs précis et de modèles mathématiques.
Principaux objectifs et paramètres d’analyse
Avant de commencer les calculs, il est important de déterminer ce qu’il faut mesurer exactement. L’évaluation se fait selon plusieurs critères :
- le rendement par rapport au risque ;
- la stabilité et la volatilité des rendements ;
- l’écart par rapport à l’indice de référence ;
- l’équilibre des classes d’actifs ;
- la conformité au profil de risque personnel.
Tous les aspects doivent être analysés dans leur ensemble. Sinon, il est possible de considérer à tort le portefeuille comme réussi, alors qu’il s’est depuis longtemps écarté de la stratégie et des objectifs.
Méthodes classiques d’évaluation de la qualité du portefeuille d’investissement
L’industrie financière a accumulé un arsenal de méthodes permettant d’évaluer l’efficacité d’un portefeuille :
- le ratio de Sharpe – montre combien de profit est généré par unité de risque mesurée par l’écart type ;
- le Sortino – une version améliorée du Sharpe, ne tenant compte que des fluctuations négatives ;
- le Treynor – repose sur le risque de marché mesuré par le coefficient bêta ;
- le Jensen – montre le dépassement du rendement par rapport au rendement attendu à un niveau donné de risque de marché ;
- l’indice de référence – comparaison avec un indice de référence, par exemple, le S&P 500 ou un indicateur sectoriel.
Les formules permettent de décomposer les résultats de manière objective, en éliminant les émotions et en se concentrant sur les chiffres.
Comment utiliser le ratio de Sharpe et ses analogues
L’indicateur le plus populaire – le ratio de Sharpe – est utilisé pour évaluer la relation entre le profit et le risque. Plus la valeur est élevée, plus le portefeuille est efficace pour une volatilité donnée. Cependant, le point faible du ratio de Sharpe est qu’il prend en compte toutes les déviations, y compris celles liées à la croissance.
C’est là que le ratio de Sortino est utile, car il exclut les fluctuations positives et se concentre uniquement sur les baisses potentielles. Ce point de vue est considéré comme plus logique, car l’investisseur se soucie principalement du risque de baisse, pas de la croissance.
Pour ceux qui analysent les résultats en fonction de la dynamique du marché, les ratios de Treynor et de Jensen conviendront.
Indices de référence : des repères à comparer
Comprendre dans quelle mesure le cas diffère du repère de base aide à suivre l’efficacité non pas dans le vide, mais dans le contexte de la situation actuelle. Les indices de référence typiques sont des indices boursiers tels que le S&P 500, le MSCI World ou des indicateurs sectoriels.
Le choix de l’étalon dépend de la composition des actifs. Si le cas se compose principalement d’actions américaines, une comparaison avec le S&P 500 serait logique. Et s’il s’agit d’actions mondiales, il vaut mieux prendre un indice reflétant les marchés internationaux.
Profil de risque et son rôle dans le choix de la stratégie
Avant d’évaluer l’efficacité d’un portefeuille et de calculer dans quelle mesure il a répondu aux attentes, il est nécessaire de mettre en relation son comportement avec les objectifs personnels et le niveau de risque acceptable. C’est précisément pour ces objectifs que la profilage de risque est appliqué – la détermination du tempérament d’investissement : conservateur, équilibré ou agressif.
L’évaluation se fait sur la base d’un questionnaire, de l’analyse des préférences et de la perte de capital acceptable. Un cas élaboré sans tenir compte de ces facteurs peut être potentiellement rentable, mais psychologiquement insupportable pour le propriétaire.
Comment fonctionne la diversification en pratique
La répartition des actifs par classes, régions et secteurs réduit la sensibilité du portefeuille aux changements inattendus. C’est précisément la diversification qui permet de compenser les baisses de certaines actions par la croissance d’autres.
Un ensemble d’investissements bien structuré ne se contente pas d’avoir meilleure allure – il résiste mieux aux crises. Par exemple, la baisse des actions peut être compensée par la croissance des obligations ou des instruments de protection. L’efficacité de la répartition peut être vérifiée en comparant le rendement à la volatilité sur une longue période.
Modèle CAPM et théorie de Markowitz : approches fondamentales
Parmi les méthodes classiques d’étude de portefeuille, le modèle d’évaluation des actifs à long terme (CAPM) se distingue. Il établit la relation entre le rendement attendu et le risque de marché, permettant de comprendre si le résultat correspond aux engagements pris.
La théorie de Markowitz complète le tableau, étant à la base de la théorie moderne de portefeuille. Elle affirme qu’à un rendement donné, il existe un ensemble d’actifs avec un risque minimal. Et inversement, si l’investisseur souhaite obtenir un meilleur résultat, il doit accepter un niveau de volatilité plus élevé. La tâche est de trouver l’équilibre idéal.
Théorie de Black-Litterman : un regard moderne sur l’évaluation
Beaucoup considèrent la théorie de Black-Litterman comme une réinterprétation moderne de Markowitz. Elle permet d’intégrer les prévisions subjectives de l’investisseur avec les données objectives du marché, rendant le modèle plus flexible et applicable aux conditions réelles, où les points de vue des participants peuvent différer considérablement.
L’approche est utile pour les cas d’actifs alternatifs, où les méthodes standard peuvent ne pas fonctionner.
Quels outils choisir en 2025 ?
Évaluer l’efficacité d’un portefeuille en 2025 nécessite une approche globale. Il ne suffit pas de regarder simplement le pourcentage de profit final. Il est important de tenir compte de la diversification, du comportement par rapport à l’indice de référence, des indicateurs de risque et de résilience.
Les combinaisons de coefficients, d’analyses comparatives et de paramètres comportementaux donnent une image plus précise. Ce système permet de mettre en place un style de surveillance résistant aux émotions et aux mouvements brusques. Car l’objectif principal n’est pas seulement de réaliser un profit, mais de le maintenir à long terme !
